※한경 마켓PRO 텔레그램을 구독하시면 프리미엄 투자 콘텐츠를 보다 편리하게 볼 수 있습니다. 텔레그렘에서 ‘마켓PRO’를 검색하면 가입할 수 있습니다.방향성 탐색 기간 3가지 시나리오는유상록 포티우스파트너스 파트너7월 KOSPI는 물가상승률의 안정화와 이차전지 관련 대형주의 상승을 바탕으로 강세(+2.7%)를 보였다. KOSDAQ은 시가총액 상위 기업으로 거래가 몰리면서 급등락을 보였는데 월 기준으로 7.7% 크게 상승했다. 위험자산에 대한 선호가 과도한 쏠림과 맞물린 양상이 나타난 것이다. 미국 물가지표의 방향성이 잡히는 시점까지 경계감을 갖고 주식시장을 지켜보자는 입장에서는 다소 당황스러운 결과이다.반면 시장금리는 반등했다. 미국 10년물 국채수익률은 6월말 3.74%에서 8월3일 4.18%까지 상승했다. 장기 인플레이션에 대한 우려가 높아졌고, 단기적으로 미국의 국채 발행규모도 예상보다 확대되었기 때문이다. 이는 여전히 주식과 같은 위험자산에는 불편한 요인이다.Top down 경계감22년 연말부터 시작된 이번 주식시장 상승의 배경은 22년 기준금리 인상 -> 23년 경기 둔화와 물가안정화 -> 24년 기준금리 인하와 경기 반등이라고 생각한다. 그리고 22년 연말 저점에서 KOSPI는 약 25%, KOSDAQ은 약 45% 정도 상승했다.지금은 또 다른 분기점이다. 미국 연방준비위원회가 기준금리를 급격하게 올렸음에도 불구하고 미국의 인플레이션은 기저효과가 일단락되고 다시 반등하는 국면에 접어들고 있다. 고금리 하에도 경기가 견조한 탓에 추가 인상 가능성도 열려 있기에, 24년에는 경기 반등이 아니라 둔화가 불가피해 보인다. 경기 침체를 걱정할 상황은 아니기에 주식시장의 추세 전환을 고려할 필요는 없지만, 이미 지수가 상당히 오른 상황에서 추가적인 상승 모멘텀은 약해질 수밖에 없다.우리나라의 경우 물가는 원자재 가격 하락과 정부의 적극적인 개입을 통해 안정화되었고, 기준금리는 인상 후 동결 국면이다. 시장금리는 미국과의 금리 차이 확대와 고금리에 따른 부실자산 처리 여파로 다시 상승한 상황이다.
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